[供应信息]主题： 成本与需求对峙 连焦有望探底回升 ... 发布者： 漆林
01/05/2012
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成本与需求对峙 连焦有望探底回升
连焦上市后，在短暂大只讲推高后，价格逐步震荡走低，在美债危机以及国内钢市旺季不旺带动下大幅下挫，其指数创下1889元的低点，之后处于1900元-2050元箱体震荡。展望今年行情，成本将构筑焦炭底部区间，而宏观经济走向将决定焦炭基本面需求情况。
对于炼焦煤价格，笔者认为今年仍将保持高位，原因有三方面：首先焦煤是一种稀缺资源，尤其是我国主焦煤、肥煤等优质煤种比重较低，且主要分布在华北和西北，与主要消费地存在一定的差异。而今年我国铁路运输将面临更严重的瓶颈；其次，我国煤炭行业经历资源重组后，规模与集中度已大幅提升，“十二五”期间还将继续发展大型煤企，煤企的议价能力将进一步提升；至后，我国目前焦煤第一大进口国已由过去的澳大利亚变成价格较低的蒙古，以澳煤为代表的国际焦煤价格近几个月来持续大幅下滑，但基本上对国内影响很低，且目前也已企稳。进一步看，今年一季度的长协价为235美元/吨，仍高出去年一季度，假设人民贝汇率升值到6.25元-6.3元之间，运费维持当前水平，则此价格仍然高出国内主流焦煤运抵港口的价格。
由于2003年后国内钢铁行业快速发展，焦化行业自身进入门槛较低，每年都有数千万吨的新增产能，高出落后产能的淘汰量，导致目前越淘汰产能越大的困境。2011年出台的山西焦化（600740）行业重组政策，具有一定实质性意义，计划到2011年年底淘汰落后产能2000万吨，到2015年年底淘汰4000万吨，企业数压缩到60家。不过此政策一方面短期影响有限，另一方面，目前山西在全国焦化行业的地位已有所降低，产量比重已由过去的40％-50％下降到了20％出头。若此轮焦化行业重组不能像山西煤炭行业资源整合一样带动周边省份，那么对于全国范围内的产能过剩影响也将有限。从实际产量情况看，去年前11个月焦炭产量达3.91亿吨，同比增长12％，而生铁产量5.8亿吨，增速仅7.59％。由于固定资产投资增速放缓，预计今年生铁产量增长5％左右。若今年钢铁行业占焦炭消费比重仍为84％，且其消耗焦炭为吨钢500千克，则今年焦炭消费不会超过4亿吨，届时仍将有3000万吨以上的过剩。
对房地产业业内基本已达成共识，无论是本年购置土地面积、新开工面积还是销售面积都预示着今年上半年国内房市将持续低迷，且今年保障房开工量也将下降至700万套，对商品房的弥补作用较去年大幅降低。其他终端行业的情况也不容乐观，首先铁路行业由于高铁事故等一系列原因，增速不断下滑，截至去年11月行业固定资产投资增速已降至-20％左右，而且今年计划的投资额也将继续下降。此外，机械行业去年也有许多品种产量增速下降至负数，汽车行业产销增速回落至2％左右，尽管当前汽车保有量仍有继续增长空间，但今年也将以结构调整为主。而家电行业去年下半年也逐步下滑，且随着部分省份家电下乡补贴的取消，增长也会放缓。
综上，笔者认为今年上半年焦炭将维持在低位震荡构筑底部区间，但是鉴于焦煤成本支撑力度较强，焦炭下跌空间也不会过大。下半年若经济走势改善，需求有所回暖后连焦将展开一波上行行情。
（作者系华泰长城期货分析师）
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最后更新: 2012-01-05 10:12:57
